캡 테이블: 정의, 설정 방법 및 파트너 희석 계산 방법

벤처 캐피탈을 통해 성장을 추구하거나 다양한 지분을 가진 파트너가 있거나 스톡 옵션을 발행할 계획을 갖고 있는 모든 스타트업에는 정확하고 업데이트된 한도표가 필요합니다. 이 표의 오류는 기업 갈등, 투자자와의 문제를 야기할 수 있으며 심지어 향후 자금 조달 라운드를 실행 불가능하게 만들 수도 있습니다.

이 전체 가이드에서는 상한선이 무엇인지, 처음부터 설정하는 방법, 각 투자 라운드에서 희석을 계산하는 방법, 시간이 지남에 따라 회사의 자산을 관리하기 위한 모범 사례가 무엇인지 배우게 됩니다. 희석 시나리오를 시뮬레이션하려면 캡 테이블 계산기를 사용하세요.

캡 테이블이란 무엇입니까?

자본 테이블(자본화 테이블)은 회사의 모든 지분 보유자(창업 파트너, 투자자, 스톡 옵션 보유자 및 지분 일부를 받을 자격이 있는 기타 모든 사람)를 나열하는 테이블입니다. 각 보유자에 대해 캡 테이블에는 주식 수 또는 할당량과 총 참여 비율이 표시됩니다.

캡 테이블은 다음과 같은 경우에 필수적입니다.

• 각 모금 라운드에서 각 파트너의 희석을 계산합니다.
• 판매 또는 청산을 통해 각 파트너가 받는 금액을 결정합니다.
• 스톡옵션 풀(ESOP) 관리
• 투자자 및 변호사에게 자본구조 제시

캡 테이블의 구조

기본 캡 테이블에는 다음이 포함됩니다.

캡 테이블을 처음부터 조립하기

1단계: 기초

두 명의 파트너 A와 B가 회사를 설립하고 1,000,000주(보통주)를 발행했습니다.

2단계: ESOP(직원 스톡옵션 풀) 생성

인재를 고용하기 위해 파트너는 150,000주(생성 후 전체의 15%)로 구성된 옵션 풀을 만듭니다.

생성 후 총 ESOP 15%를 생성하려면:

Ações a emitir para ESOP = Total_Atual × % / (1 − %)
ESOP = 1.000.000 × 15% / 85% = 176.471 ações (arredondado para 180.000)

창립자들은 ESOP의 창설로 인해 희석되었습니다.

3단계: 시드 라운드 — 엔젤 투자자

엔젤 투자자는 후불 10%로 ₩500,000를 기부합니다.

Post-Money Valuation = Investimento / % do Investidor
Post-Money = R$ 500.000 / 10% = R$ 5.000.000
Pre-Money = R$ 5.000.000 − R$ 500.000 = R$ 4.500.000
Preço por ação = Pre-Money / Ações pré-rodada = R$ 4.500.000 / 1.180.000 = R$ 3,81/ação
Novas ações emitidas = R$ 500.000 / R$ 3,81 = 131.234 ações

희석 계산

희석은 다음 공식으로 계산됩니다.

% 희석 = 1 − (구 주식 / 총 신주)

또는 직접:

신규 참여 = 이전 참여 × (1 - 신규 투자자의 %)

위의 예에서 파트너 A는 재단 지분의 60%를 보유하고 있습니다.

• ESOP 이후: 60% × (1,000,000/1,180,000) = 50.8%
• 시드 후: 50.8% × 90% (투자자가 10% 가져감) = 45.7% ≒ 45.9%

캡 테이블의 도구 유형

1. 보통주

• 창업자와 직원이 소유합니다.
• 집회에서 투표하세요
• 정산 대기열의 마지막 (우선 후)
• 청산 시 보호 수준이 낮음

2. 우선주

• VC 투자자에게 발행
• 일반적으로 청산우선을 가지고 있습니다. (청산 시 먼저 지급을 받습니다.)
• 희석 방지 보호 기능이 있을 수 있음
• 비례적 권리(향후 라운드에 참여할 권리)를 가질 수 있습니다.

3. 금고 및 전환사채

• SAFE(미래 자산에 대한 단순 계약): 다음 가격 결정 단계에서 자산으로 전환되는 간단한 상품
• 전환사채: 할인 또는 평가 한도에 따라 주식으로 전환되는 부채
• 현재 캡 테이블에는 주식으로 표시되지 않지만 향후 희석에 영향을 미칩니다.

4. 스톡옵션(ESOP)

• 미래에 미리 정해진 가격(행사가격)으로 주식을 살 수 있는 권리
• 일반적으로 베스팅 기간은 4년, 클리프는 1년입니다.
• 행사 전까지 캡 테이블에 "미행사 옵션"으로 표시됩니다.

베스팅: 작동 방식 및 중요한 이유

베스팅은 파트너나 직원이 시간이 지남에 따라 점차적으로 주식에 대한 권리를 획득하는 프로세스입니다. 파트너나 직원이 조기 퇴사할 경우 회사를 보호합니다.

1년 절벽이 포함된 표준 4년 베스팅:

• 첫 12개월간 : 귀속주식 ZERO (절벽)
• 12개월 경과시 : 일시 투자 주식의 25%
• 13~48개월 : 남은 주식의 1/36씩 매월 소진

예:

• 직원은 48,000주에 대한 옵션을 받습니다.
• 1년절벽 : 12개월 후 12,000주(25%) 마모
• 다음 달: 36개월 동안 매월 1,000주씩 마모됩니다.

직원이 18개월 후 퇴사하는 경우: 12,000(클리프) + 6 × 1,000 = 18,000 기득주식을 받습니다.

캡 테이블의 일반적인 오류

1. 처음부터 상한표를 작성하지 않음: 회사 구조를 공식화하지 않은 파트너는 투자를 모색할 때 엄청난 문제에 직면합니다.

2. 투자된 주식과 비베스팅 주식을 분리하지 마십시오. 한도표는 약속된 총 금액이 아닌 현재 가득액을 반영해야 합니다.

3. 향후 희석 분석에서 SAFE 및 전환사채는 잊어버리십시오. 투자자는 항상 "완전 희석 상한선"(모든 옵션 및 전환사채 포함)을 계산합니다. 귀하도 그렇게 해야 합니다.

4. 너무 작은 ESOP 만들기: 초기 단계의 스타트업은 고용해야 할 인재를 과소평가하는 경우가 많습니다. 10% ESOP는 다수의 전략적 고용에 충분하지 않을 수 있습니다.

5. 창립자를 위한 베스팅이 없음: 공동 창업자가 6개월 후에 떠나고 베스팅 없이 회사 지분의 40%를 보유하는 경우 회사에 미치는 영향은 엄청날 수 있습니다(향후 라운드에서는 거래 중단이 발생할 수 있음).

투자자에게 상한액 표를 제시하는 방법

투자자들은 다음을 분석합니다.

1. 완전희석한도표: 행사되지 않은 ESOP와 전환상품을 포함한 합계
2. 라운드 내역: 각 주식 발행 이벤트가 문서화됨
3. 청산 선호: 다양한 판매 시나리오의 청산 구조
4. 충분한 옵션 풀: 투자 후 바로 새로운 ESOP를 만들 필요 없이 인재를 고용할 수 있는 능력

자주 묻는 질문(FAQ)

1. 완전희석캡표란 무엇입니까?
이는 지금까지 발행된 모든 주식과 미래에 주식으로 전환될 수 있는 모든 옵션, 워런트 및 전환 상품(SAFE, 노트)을 포함하는 캡 테이블입니다. 모든 상품이 행사될 때 총 보유액을 나타냅니다. 투자자는 항상 완전히 희석된 캡 테이블에서 자신의 지분을 계산합니다.

2. 캡 테이블에서 보통주와 우선주의 차이점은 무엇입니까?
보통주(보통주)는 창립자와 직원이 보유하는 주식으로, 의결권이 있지만 청산 시 지급 대기열이 종료됩니다. 우선주는 VC 투자자의 주식입니다. 그들은 청산 우선권을 갖고 있으며 일반적으로 일반 보유자가 무엇이든 받기 전에 투자한 금액의 1배에서 2배를 받습니다.

3. 청산 우선권이란 무엇이며 창업자에게 어떤 영향을 미치나요?
청산 우선권은 다른 주주가 매각이나 청산을 통해 무엇인가를 받기 전에 우선 투자자가 자신의 투자를 (배수로) 돌려받을 수 있는 권리입니다. VC가 창업자보다 400만 달러 먼저 ₩ 2M com 2x liquidation preference, ele recebe ₩을 투자한 경우. 소규모 출구(회사가 전체 선호도보다 낮은 가격으로 판매됨)에서는 창업자가 아무 것도 받지 못할 수 있습니다.

4. 회사의 ESOP는 언제 작성해야 합니까?
이상적인 것은 첫 번째 투자 라운드 전에 ESOP를 만드는 것입니다. 투자자는 일반적으로 회사에 이미 생성된 10~20%의 옵션 풀을 요구하며, 라운드 후에 생성되면 투자자가 희석됩니다. 더 일찍 생성되면 창립자를 희석시킵니다(표준 시장 관행).

5. 스톡 옵션의 행사 가격을 계산하는 방법은 무엇입니까?
행사 가격은 옵션 발행일 현재 주식의 공정한 시장 가치여야 합니다. 민간 스타트업의 경우 이는 409A(미국) 또는 유사한 평가라는 평가에 의해 결정됩니다. 현재 가치보다 훨씬 낮은 행사 가격은 수혜자에게 즉각적인 과세를 부과할 수 있습니다.

6. 첫 번째 투자자에게 얼마나 많은 지분을 주어야 합니까?
무대와 평가에 따라 다릅니다. 사전 시드/엔젤 라운드에서는 투자자가 5%에서 20% 사이를 받는 것이 일반적입니다. 시리즈 A에서는 일반적으로 20%~30%입니다. 경험 법칙: 거래 통제력을 잃지 않으려면 개별 라운드에서 30% 이상을 제공하지 마십시오. 누적 캡 테이블을 모니터링하십시오. 시드 및 시리즈 A 이후 창립자는 일반적으로 40% ~ 60%를 유지합니다.

캡 테이블 구축

캡 테이블 계산기를 사용하여 다음을 수행하세요.

• 자동 희석 계산으로 투자 라운드 시뮬레이션
• ESOP 및 미행사 옵션 관리
• 완전히 희석된 캡 테이블을 계산합니다.
• 다양한 종료 시나리오 설계

관련 계산기:

• 가치 계산기 — 각 라운드에서 회사의 가치를 결정합니다.
• ROI 계산기 — 투자수익 계산
• 회수 계산기 — 복구 기간 계산
• 손익분기점 — 기업이 스스로 비용을 지불하는 시점을 계산합니다.