CAGR: cos'è e come calcolare il tasso di crescita annuale composto
Il CAGR appare nei rapporti di gestione, nelle presentazioni degli investitori, nelle analisi dei fondi e nelle proiezioni aziendali, ma molti manager e investitori non sanno ancora come calcolarlo correttamente o interpretarlo in modo critico. È uno dei parametri più semplici e potenti per misurare e confrontare la crescita nel tempo.
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Cos'è il CAGR?
CAGR (Tasso di crescita annuale composto) — in portoghese, tasso di crescita annuale composto — è il tasso di crescita annuale che rappresenterebbe, in modo uniforme e composto, la variazione di un valore in un periodo. In altre parole: quale sarebbe il tasso di crescita costante annuo che porterebbe dal valore iniziale al valore finale nello stesso numero di anni?
Il CAGR elimina la volatilità di anno in anno e fornisce un unico tasso che riassume la crescita totale per il periodo. È particolarmente utile per:
- Confrontare la performance degli investimenti con termini e rischi diversi
- Misura la crescita dei ricavi, i profitti, la base clienti o qualsiasi metrica aziendale
- Proiettare la crescita futura sulla base delle tendenze storiche
Formula CAGR
CAGR = (Valore finale/Valore iniziale)^(1/n) − 1
Dove:
- Valore Finale = valore a fine periodo
- Valore Iniziale = valore di inizio periodo
- n = numero di anni nel periodo
Esempi pratici di calcolo
Esempio 1: CAGR di un investimento
Hai investito € 10.000 em 2020 e em 2026 o valor é € 18.500 (6 anni):
CAGR = (18.500 / 10.000)^(1/6) − 1
CAGR = (1,85)^(0,1667) − 1
CAGR = 1,1079 − 1
CAGR = 0,1079 = 10,79% ao ano
Ciò significa che l’investimento è cresciuto come se avesse reso il 10,79% annuo composto, indipendentemente dalle fluttuazioni negli anni successivi.
Esempio 2: CAGR dei ricavi di un'azienda
Il fatturato di un'azienda è cresciuto da € 500.000 em 2022 para € 2.100.000 nel 2026 (4 anni):
CAGR = (2.100.000 / 500.000)^(1/4) − 1
CAGR = (4,2)^(0,25) − 1
CAGR = 1,4324 − 1
CAGR = 0,4324 = 43,24% ao ano
Una società con un CAGR dei ricavi del 43% è considerata ad alta crescita.
Esempio 3: confronto di due investimenti
| Investimenti | Casa | Fine | Anni | CAGR |
|---|---|---|---|---|
| Fondo A | € 20.000 | € 32.000 | 5 anni | 9,86% annuo |
| Fondo B | € 20.000 | € 29.000 | 4 anni | 9,79% annuo |
| Fondo C | € 20.000 | € 40.000 | 8 anni | 9,05% annuo |
Nonostante dimensioni e scadenze diverse, CAGR ti consente di confrontare direttamente i tre. Il Fondo A ha il CAGR migliore.
Tabella di riferimento: CAGR per categoria di asset
| Asset/Categoria | CAGR storico approssimativo |
|---|---|
| Risparmio (Brasile) | Dal 5,5% al 7% annuo |
| CDB (CDI al 100%, ultimi 10 anni) | Dall'8% al 12% annuo |
| Ibovespa (10 anni, dividendi compresi) | Dal 12% al 18% annuo |
| S&P 500 (storia a lungo termine, USD) | Dal 10% all'11% annuo |
| Startup ad alta crescita | Dal 50% al 100%+ all'anno |
| Società S&P 500 ad alta crescita | Dal 20% al 40% annuo |
| PIL Brasile (crescita reale) | Dall'1,5% al 3% annuo |
CAGR vs Crescita Semplice: qual è la differenza?
La crescita semplice (o variazione percentuale totale) non tiene conto dell’effetto del tempo:
| Metriche | Formula | Risultato (Esempio) |
|---|---|---|
| Variazione totale (%) | (Vf − Vi) / Vi × 100 | (18.500 − 10.000) / 10.000 = 85% |
| CAGR (6 anni) | (Vf/Vi)^(1/n) − 1 | 10,79% annuo |
Una crescita dell’85% in 6 anni sembra molto più impressionante del “10,79% all’anno” – ma sono matematicamente equivalenti. Il CAGR è più onesto e consente confronti equi.
Come utilizzare CAGR per le proiezioni
Il CAGR serve anche a proiettare valori futuri applicando il tasso storico:
Valore futuro = Valore attuale × (1 + CAGR)^n
Esempio: Un'azienda con un CAGR dei ricavi del 25% e un fatturato attuale di 1.000.000 di €:
| Anno | Entrate previste |
|---|---|
| +1 | € 1.250.000 |
| +2 | € 1.562.500 |
| +3 | € 1.953.125 |
| +5 | € 3.051.758 |
| +10 | € 9.313.226 |
Limitazioni del CAGR
Ignora la volatilità intermedia: Un investimento che è sceso del 50% nell'anno 1 e è aumentato del 200% nell'anno 2 ha lo stesso CAGR di un investimento che è cresciuto costantemente. Il percorso conta per il rischio.
Non considera i flussi intermedi: Il CAGR è calcolato solo tra il punto di partenza e quello di arrivo. I contributi o i prelievi lungo il percorso non vengono rilevati: in questi casi, utilizzare l'IRR (tasso di rendimento interno).
Può essere manipolato dalla scelta del periodo: La scelta di un punto di partenza a bassa crescita o di un punto finale di crescita elevata gonfia artificialmente il CAGR. Guarda sempre più periodi.
Non prevede il futuro: Un CAGR storico del 30% non garantisce che l'azienda crescerà del 30% l'anno prossimo.
Domande frequenti (FAQ)
1. Qual è un buon CAGR per una startup?
Per le startup in fase iniziale, un CAGR dei ricavi pari o superiore al 100% (crescita doppia all’anno) è il punto di riferimento del mercato VC. Le startup SaaS con un CAGR del 50% annuo sono considerate ad alta crescita. Al di sotto del 20%, difficilmente attirerà l’attenzione dei fondi di venture capital. Per le aziende che sperimentano una crescita sostenibile (non le startup), una percentuale compresa tra il 15% e il 25% annuo è già eccellente.
2. Qual è la differenza tra CAGR e IRR?
CAGR utilizza solo il valore iniziale e finale per calcolare il tasso composto equivalente. L'IRR (tasso interno di rendimento) considera tutti i flussi di cassa intermedi (ingressi, prelievi, dividendi). Per gli investimenti che prevedono solo un contributo iniziale e un riscatto finale, CAGR e IRR sono identici. Per investimenti con contributi o distribuzioni multipli, utilizzare l'IRR.
3. Come calcolare il CAGR di Borsa con i dividendi?
Per calcolare il CAGR del rendimento totale, utilizzare il valore corretto dei dividendi come valore finale. Alcune piattaforme di investimento forniscono il "prezzo rettificato" che include già i dividendi pagati. In alternativa, calcolare il valore totale accumulato = investimento iniziale × apprezzamento delle azioni + dividendi reinvestiti.
4. È possibile un CAGR negativo?
Sì, quando il valore finale è inferiore al valore iniziale. Esempio: un fondo che è stato € 100.000 para € 70.000 in 4 anni ha CAGR = (70.000/100.000)^(1/4) − 1 = 0,9149 − 1 = −8,51% all'anno. Un CAGR negativo significa una distruzione di valore composta nel corso del periodo.
5. Come viene utilizzato il CAGR da manager e analisti?
Nell'analisi aziendale, il CAGR dei ricavi, l'EBITDA e l'utile netto sono i parametri centrali per valutare la crescita storica e prevedere la crescita futura. Nelle proiezioni di valutazione, il CAGR atteso è una delle principali ipotesi del DCF. Nei rapporti sui fondi, il CAGR del fondo viene confrontato con il benchmark (Ibovespa, CDI, S&P 500) per valutare la performance del gestore.
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